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图20：企业利息成本在下半年走低资料来源：Bloomberg，天风证券研究所能源成本方面，2019年油价同比增长为负，缓冲了企业的利润率下滑。我们在《EPS衰退时的美股表现》中谈到，PPI既会影响美国企业经营性收入，也会影响美国企业经营成本，经济后周期中PPI商品价格高企对盈利是负面影响（PPI final demand和PPI commodities分别代表收入和成本）。2019年，美国PPI同比先于产能利用率拐点（经济周期拐点）出现下滑，自2018年3季度的3.16%回落到2019年3季度的-0.24%，主营业务成本的同比增速也从2018年3季度的10%回落到2019年三季度的4.7%，标普500非金融企业利润率温和下滑0.7%。

责任编辑：余鹏飞不满特朗普借美元施压，欧盟今发布草案以抬高欧元地位欧盟将瞄准美元在国际金融体系中的支配地位，称美元已成为“衍生操作的主导货币”。欧盟计划推动建立流动性池，容纳以欧元结算的证券。卜晓明据英国媒体报道，欧洲联盟将制定计划，在能源、大宗商品、飞机制造等“战略性行业”增加使用欧元，以挑战美元地位。

哥伦比亚大学国际商学院原院长Donald Sexton认为，与功能利益相比，品牌带给消费者的情感利益（Emotional Benefit）往往更难以被竞争者复制。比如强生的广告在不同国家有不同的版本，但它们的定位始终如一，都表达了“我们的产品能够帮助你更好地呵护孩子”的中心思想。相似地，米其林轮胎的品牌定位45年来都没有变，它的口号一直都是“质量有保证，你值得拥有”。通过几十年来持续地向消费者传达这样一个信息，而将这个品牌形象深入人心。

部分高仓位基金名单如图：颇有意思的是，在港股跑输A股的情况下，上证报记者注意到，多只嗅觉灵敏的沪港深主题基金在调仓时，选择了降低港股仓位，大幅提升A股配置。鹏华沪深港新兴成长2019年一季度末的港股投资市值占基金资产净值比（下称，港股仓位）达到29.37%，相较于2018年年末出现较大下降，降幅约为22.56%。不过该基金一季度末总体股票仓位仍高达92.96%，由此可见，该基金并非大幅减仓，而是将部分仓位置换成了A股股票。

就在今日，甘肃省白银市中院公开开庭审理了兰州市原市长栾克军受贿一案。白银市检察院指控，2002年11月至2017年3月，被告人栾克军在担任张掖市副市长、市长，庆阳市市长、市委书记，兰州市委副书记、市长期间，利用职务之便，在项目建设、工程承揽等方面为他人谋取利益，先后非法收受他人所送现金、房产、车辆等财物，共计折合人民币1200余万元、美金11万元、欧元2.2万。提请以受贿罪追究被告人栾克军的刑事责任。

根据中金科创主题3年封闭三季报资产净值估算，金山办公在该基金资产净值的占比约为1.7%。金山办公上市后二级市场的表现将会对基金业绩有一定的影响。在中金科创主题基金获战略配售之前，今年7月初，博时科创主题3年封闭基金参与了中国通号的战略配售，获配1183.9万股，获配金额为6925.82万元。