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谈牛市：2019年将是布局下一轮牛市较好的出发点新浪财经：最后一个超级问题，A股距离下一个牛市还有多远？马全胜：2019年，风雨归春，A股市场将走在新一轮回报周期的拐点上。首先，从历史上五轮牛市的经验来看，估值低是中长期回报周期的必要条件，过去五轮大牛市均起步于全部A股估值中位数的低点，但起步所需要的时间或长或短存在一定差异；目前从估值条件看，2019年是布局新一轮回报周期的重要时期。从信用的扩张来看，上市公司微观流动性的改善，是股票市场扩张的必要条件；目前M1增速的回落接近历史极值，未来将随上市公司经营条件的改善有望逐渐修复，带动股票市场开启新的回报周期。很难说未来牛市从哪里起步，但2019年将是布局下一轮牛市较好的出发点。

对于化工园区的规划，要与城市中远期定位相结合，明确化工园区和城市建设边界，并建立规划执行双向约束机制。避免再走先有化工项目，后在周边逐渐形成生活居住区、商业区等城镇人口密集区的老路，人为造成“化工围城”。否则，既带来重大风险隐患，又影响石化产业健康可持续发展。

在总量稳定的基础上，更多的在优化结构上下工夫，具体来看，去年以来，我们主要围绕缓解银行货币创造面临的资本流动性利率三大约束开展了工作。在信用货币制度下，银行是货币创造的主体，是货币政策传导的中枢，与企业、居民、政府部门存在预算约束的情况不同，银行通过贷款创造存款，也就是货币，资产负债同时增加，自求平衡，理论上是没有预算约束的，银行资产规模可以无限扩大，创造货币。但为了保持宏观经济的平衡以及金融机构的稳健经营，金融机构，特别是银行在资本、流动性、利率等方面也有约束。

不过，今年来城投融资出现边际好转的趋势，比如交易所在3月窗口指导放松了城投公司发行公司债的申报条件，但整体看城投融资依然从紧。此前，一位华东银行相关业务人士对21世纪经济报道记者表示，从地方平台贷款项目的实操层面来看，最近略有放松的趋势。“过去做平台的信贷业务，流程操作上，比如报表的财务数据、交易背景等合规性要求必须要到位。现在的情况是，如果确定是地方政府的存量必要在建隐性债务项目，这块就相对弱化。”

马全胜：外资加速布局A股，一方面是从全球资产配置角度考虑，中国A股在海外机构全球资产配置中的比例依然较低；另一方面则是从估值角度考虑，A股相对于美股等全球市场已经足够便宜、足够有吸引力。此外，对于海外投资者而言，A股市场还存在一定的稀缺性，比如中国有全球最大的消费市场，有独特的白酒市场、中药市场等。从外资布局A股的特征来看，聚焦于消费品、重仓头部公司、相对较高的增长和较低的PE等。

蒋永军：随着中国居民金融水平的提升，城镇化程度的提高，用卡环境的不断改善，中国信用卡卡量增长空间一定是存在的，但是这是一个长远的过程。重要的是，我们能不能切合客户的需求，创造出更好的产品和服务，这才是未来经营信用卡的关键所在。陶嵘：尽管从数字表现来看，我们现在人均信用卡持有率和美国有非常明显的差距。但是，我发现一个非常有意思的现象，今天在座的台上银行机构，基本上都是以中国的城市客户来服务为主。如果把这个维度拆开来，我们城市居民持有的信用卡的数量，显然要高于平均数。现在城市居民银行卡渗透已经到了瓶颈期，但是随着城镇化的不断深入，也有相应的客户会“生长”出来。另外，目前的发展模式可能靠网点、地推，也许接下来中国完全可以走出一条独特的道路。