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今年前半年，人民币贷款余额为129.2 万亿元，同比增长12.7%，比年初增加9.0万亿元，同比多增1.1万亿 元，已超过2017年全年同比多增的8782亿元。这个贷款的增速即使放在最近十年的范围来看，增速也是相当惊人，但是由M1的增速低迷反应的企业活期存款负增长，要么说明企业流动性很差，而M2的增速也波澜不惊，说明企业流动性相当紧张。

2014年12月之后，大家开始注重对风格因子进行控制，虽然也有不少机构选择继续坚持赚小市值的钱，但总体来说大家都在成长了。越来越多的人开始意识到，模型的风险控制是很重要的，去识别“伪阿尔法”十分必要。而到了2017年，市场环境是国内量化模型未曾见经历过的，甚至连估值因子都不能很好地描述，因为白马蓝筹股呈现的并不是简单的低估值的特征，于是大家开始开发盈利系列的因子。

笔者认为，应该从最近几年影响金融市场最大的一个变量解释，那就是房地产的调控，房价的下跌，房屋成交量的下滑，尤其是对于企业购房的禁止，行政性的调控，不仅不让不符合一定条件的主体买，还不让卖，房地产不能变现，企业的货币存款可能就会去应付必要的投资或者发放工资上缴税收等等，而企业收入如果下降的话，就没有多少钱存活期了。

第二，提升投资能力，完善风险控制，为个人养老金的长期保值增值贡献力量。养老资金的投资具有长期属性，追求长期稳定的回报，对回撤控制和其他风控指标的要求比普通基金更高。因此，养老投资要能匹配客户的投资需求和养老目标，提供长期、稳定的优秀业绩，这样的业绩要能经得起数十年的时间考验。

除了原高盛高华证券董事长方风雷，原毕马威会计师事务所中国及香港业务主席何潮辉、原高盛亚洲投资银行部联席主管王忠信皆是该基金的联合创办人。自成立以来，该基金先后在蒙古国投资铁矿、在美国得克萨斯州投资页岩油、携手中粮入股蒙牛、在金融危机期间接盘中行、建行股票。

中国证券报：棚改收缩对地产的影响在哪个时期可能出现明显体现？赵伟：年初以来，地方棚改专项债密集发行、中央下达专项资金提早下达，棚改资金来源明显“前移”，对应项目开工加速，短期对三线及以下城市地产形成一定支持。今年前4个月，地方棚改专项债共计发行2589亿元，明显高于去年同期，叠加中央下达的700亿元专项资金，前4个月仅这两项资金来源已有约3300亿元，接近2019年全年棚改所需资金的一半，资金来源呈现“前移”特征。此外，今年中央财政专项资金下达日期较以往早2个月左右，也符合财政“前移”逻辑。棚改资金“前移”支持下，对应棚改项目或加速开工，短期对三线及以下城市地产形成一定支持。