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责任编辑：张海营早间机构策略长江策略：政策博弈影响波动率 信用端改善是关键当前，无论从估值角度还是股息率与债券收益率的溢价角度，均体现了市场具备一定的内在价值；但我们始终强调，决定市场走势的并不是估值，而是市场核心矛盾的变化，股市的支撑力有赖于真实信用端数据的好转，政策博弈只是影响了波动率。总结历史，我们清楚地看到，信用端数据的真实改善才是市场支撑力的关键。

上市首日即开板的情况，现行涨跌幅制度实行以来绝无仅有。这也使得渝农商行创造了A股新股“最少涨停”的尴尬历史记录。在此之前，A股市场出现过少数几例上市次日开板的案例，例如今年5月上市的宝丰能源（600989），去年2月上市的养元饮品（603156）和今创集团（603680），以及去年3月上市的华宝股份（300741）等等。但是，上市首日即开板的情况，确实绝无仅有。

数字化继续推动增长，并加强了我们与消费者的关系。报告期内，电子商务销售额增长了48.5%，占总销售额的13.2%。旅游零售，另一个增长引擎，增长了21.2%。营业利润增长12.1%，营业利润率达到19.5%，创历史新高。每股净收益增长7.2%，至4.38欧元。在计入1.39亿欧元的非经常性支出后，净利润为23.26亿欧元。营业现金流增长23.2%。

聚焦“三西”煤炭外运主流通道：我国的主要铁路运煤通道，基本上都集中在“三西”煤炭外运通道上，主要由北通路、中通路和南通路三大横向通道组成。其中以北通路的大秦、朔黄、张唐以及中通路的晋中南四条铁路最为重要，四条铁路线路合计运能达到12亿吨，占三大通道设计运能的60%以上，而且四条铁路均可直达北方主流港口，经其运载的煤炭可直接进行“铁水联运”，周转效率较高。

（胖胖汤）来源：胡耀宇图1：白90是李昌镐忽略的冷手！也是本局的胜着！记得下出这步棋之后，我还有空观察了一下李昌镐的状态，这盘棋我与4月份第一次与李昌镐下棋的最大不同就是我可以直面李昌镐了，我不仅在棋盘上大胆的下着自己的棋，在棋盘外，我也经常会看看李昌镐的表情状态，不像第一次跟他下那样拘谨了。

如果将“相互保”理解为团体保险，似乎也有疑问。因为团体保险是由特定团体签单、统一缴费，而特定团体是指法人、非法人组织以及其他不以购买保险为目的而组成的团体。这也不禁令人想起一些网络互助平台推出的类似保险形态的产品。不过，信美相互强调，“相互保”是通过银保监会备案通过的保险产品，信美相互拥有国内首家相互制寿险牌照，接受银保监会的指导和监管，能够长期稳健运营。“相互保”的一次性全额赔付也与网络互助平台“收到多少、给付多少”的规则不同。