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责任编辑：张恒星 SF142原标题：操作空间较大 定向降准可期交通银行金融研究中心 陈冀 刘学智 鄂永健存贷款基准利率调整可能性不大从长期来看，国内经济下行压力若已得到缓解，经济企稳，宏观政策有必要保持偏松格局。同时，美国经济增长放缓进一步减少国内政策微调的顾虑，未来两年货币政策可能在央行官方口径中都会提及“稳健”二字，不会搞“大水漫灌”式调整，定向进行流动性支持可能成为常态。

责任编辑：陈志杰当地时间17日，美国司法部起诉斯诺登，指控他本周出版的书中内容违背了此前与情报机构签署的保密合同。据悉，斯诺登曾于2005年至2013年作为承包商和雇员与中央情报局和国家安全局签署了保密协议。诉讼称，根据协议，如果包含情报信息，斯诺登应该在出版前将作品提交给机构审查，得到各机构的书面批准才能出版。

转折点，资金链断裂，15年四个项目集体停工然而，由于资金断裂，京鹏地产旗下建设的4个项目从2015年开始断断续续停工。仅有南悦城蓝岸交付业主，其余的南悦城、南悦城幸福湾、豪门金座都未能完全完工。国资委率先出手南悦城和南悦城幸福湾地处度假区范围内，2016年11月8日昆明滇池国家旅游度假区发布消息，度假区国投公司以基金方式股权投资云南京鹏房地产开发有限公司2亿元，并帮京鹏地产完成辖区内南悦城、幸福远洋项目（南悦城幸福湾）收尾工程。以国资委出资帮助企业进行收尾的项目，在昆明可以说是极为罕见的。

在苹果即将公布的财报中，投资人将密切关注苹果收购英特尔芯片业务后的战略布局。尤其是在iPhone销量日渐低迷的形势下，苹果如何打开5G智能手机市场的新格局。另一方面，美国科技巨头正在面临越来越严格的反垄断审查。美国司法部已经正式宣布对大型科技平台企业展开调查，以确保其所获得的收入是建立在未违反反垄断法的基础上，这也将给苹果、谷歌、亚马逊、Facebook等美国大型科技公司施加成本压力。

降息初期的历史经验：增长压力相对更大；股>债>大宗；新兴修复，美元跌；成长跑赢，金融落后2018年12月以来，随着投资者对于全球和美国增长见顶担忧的加深、以及美国金融市场的剧烈动荡，美联储开始明显转向鸽派。这一背景下，美债利率以及市场加息预期都显著回落，目前CME利率期货不仅隐含全年加息概率接近于0%，甚至还计入了2019年底降息的预期。与此同时，美联储12月FOMC“散点图”也将2019年全年加息次数从3次下调至2次，并预计2020年再加息1次后本轮加息周期就基本结束了。结合1月FOMC的信息，上述预测不排除进一步下调的可能性。因此，可以说，本轮始自2015年底、到目前加息9次的加息周期可能逐渐接近尾声。

体现在大类资产表现上，以上述阶段期间的平均表现衡量：1）大宗>债券>股票；2）债券相对跑赢；期限利差持续收窄甚至倒挂，信用利差走阔，因此利率债跑赢信用债；3）发达>新兴，美股相对跑赢，新兴市场股债汇均多数承压；4）市场波动往往抬升；5）原油在此阶段通常跑赢，但工业金属和黄金表现较差，均明显跑输；6）美元涨但不同阶段差异较大，也说明单纯货币政策并非主导因素。