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提升企业内部控制，对于实现企业“高质量发展”，进而达成经济“高质量发展”具有重要意义。2008年6月28日，财政部、证监会、审计署及原银监会、原保监会联合发布了《企业内部控制基本规范》。为了保证该规范的有效实施，财政部、证监会、审计署、银监会和保监会于2010年4月26日进一步发布《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》和《企业内部控制审计指引》三个配套指引，分别从企业自身建立、评价内部控制以及审计师鉴证内部控制进行细化和规范。一个基本规范和三个配套指引的制定发布，标志着我国“以防范风险和控制舞弊为中心、以控制标准和评价标准为主体，结构合理、层次分明、衔接有序、防范科学、体系完备”的内部控制体系基本建成。

留给云集的难题毛利率走低招股书公布的数据显示，伴随着营收规模的快速增长，云集的营业成本（Cost of Revenues）也在快速上扬，且增长速度超过总营收。2016/2017/2018年的营业成本人别为9.8亿元、51.7亿元、107.1亿元，2017/2018年同比增速分别为429%/107%，对应的总营收增速分别为402%/102%。

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首先是交易规模，百丽私有化估值最终落在531亿港币，高瓴在其中持股57.6%，也就是说，高瓴要独立出资300亿港币左右，对一家投资基金来说，这种在单一项目上投入数百亿港币的承载能力，在国内也就头部十余家基金具备。此外是视野。从这个概念穿透去看，背后是高瓴为人公认的优秀的研究能力。聂濂告诉我，相对于有些机构怀抱着“财务投资，占小股，用技术能力提升零售效率”的认识，高瓴直接以私有化方式接入零售产业的行为，本身就体现了对产业更深层次的理解。“如果他把百丽改成了‘卖鞋的盒马鲜生’，那么整个估值体系就全都变了，你能把百亿的项目翻十倍，比把十亿的项目翻百倍要强得多，你藉此获得的认可，对LP的影响力，完全不是一个量级。”

“科创板呢？”“5万亿资产，开个科创板能吸纳多少？”在大的漩涡里，高瓴这艘大船在席卷中展现着不错的掌控能力。高瓴的美元基金向来宣称是长青（evergreen）基金（没有固定存续期限），而这在人民币市场上显然不可能实现。没问题先生告诉我，高瓴人民币基金存续期限是10+2的，时间还很充裕，这位募资人士分析说，因为高瓴的二期人民币基金是去年close的，因此很可能没有正面碰上资管新规。同时，品牌的口碑也在持续发挥作用，单恕所在的金融机构最近也在考虑投资股权基金，他们初步梳理了一份内部参考的基金名录，“说实话，我对张磊不太有感觉，因为他对外的信息全是‘摆拍’，我看不出此人的深浅，但我们一定会把高瓴放在参考名单上，因为投资一定是讲路径依赖的，LP没有任何动力去培养新基金。”

既然已经知道忧从何来，那忧又何解呢？首先，伴随着用户规模和交易规模的增长，云集必然会迎来规模经济的拐点，营业成本增速的放缓也是必然现象，拐点到来后，毛利率的改善也就成为必然。其次，为了丰富平台商品品类，赋予商家更大的运营自由度，2019年云集将推出商城业务，商城将主打服饰类，母婴和家居类商品其次。品牌入驻云集商城后，商家可按照一定规则自行生产素材，可自行开展营销活动，和品牌粉丝建立更直接的互动关系。对品牌商来说，商城模式具备更灵活的商品上架自由度，更灵活的定价规则和利润比例设定权利，并在一定程度上减轻对平台运营节奏的依赖，更自由地进行品牌营销。对云集来说，商城模式（第三方）可以有效地增加云集的营收来源，减少营业成本，从而改善毛利率。