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正是由于中国地方政府债务的隐蔽性，目前30万亿元的隐性债务通过债券市场发行的约为5.5万亿元，80%通过非公开市场融资导致其融资成本偏高。从债务可持续性角度来看，2015年债务置换的核心就是降低融资成本。遗憾的是，2015年依托PPP、政府性基金的财政再扩张，导致财政纪律再次松弛，隐性债务再度回归高成本扩张之路。根据财政部披露的数据，财政用于国内外债务付息的支出（包括国债和地方政府债付息支出）增速自2011年开始持续高于名义GDP增速（见图8）。我们测算了加入地方政府主要隐性债务（城投债、银行贷款、信托贷款、委托贷款）付息支出后的债务负担，自2012年开始政府部门债务付息支出占名义GDP增量的比重快速上行，实行债务置换后有所缓和。2017年政府债务付息支出达到1.9万亿元，已经占到名义GDP增量的22.8%（见图9）。

“美息下降对港股是利好的。假如情况偏向稳定，美息还在降，香港差不多是全世界最便宜的股票。”蔡雅颂说。高股息吸引资金入场由于国内产业结构转型的背景下，以服务业和消费者为导向的产业趋势成为主流，再加上国家政策加大对信息科技的支持力度，年初至今港股科技、医药板块，高股息的金融板块以及新刚需的消费（餐饮、食品饮料、教育和体育品等）板块受到较大关注度。自5月中旬以来，南下资金在港股配置比例增加，南下资金已连续17周净买入，净买入增长20%。

最新一季报显示，皖通科技前十大股东中，福建广聚持股比例4.95%，已经是继南方银谷（当时持股7.16%）、王中胜（持股5%）之后的单一第三大股东，举牌只一步之遥。单一第四大股东是“西藏景源投资管理有限公司”，去年底成为皖通科技持股4.85%的股东，西藏景源一季度持股未变化。

可事实上新宇智能2017年的“应收票据及应收账款”有7716.50万元、坏账准备有754.16万元，合计的8470.66万元相比2016年年末相同项目金额只增加了4384.22万元。这就让人感到奇怪了，实际新增债权相较理论新增债权明显少了1528.08万元，即公司存在1528.08万元含税收入既没有收到现金，也没有获得新增债权的支持。需要注意的是，这1528.08万元的偏差值在后续的评估中为估值的提升是起到很大支撑作用的。

但他解释称，“这个问题要做结构性分析”。我国过去的社会保障，特别是养老保障，都由第一支柱——基础养老金来支撑，而基础养老金的主要来源是企业按职工工资的20%缴费进的社会统筹帐户和个人按照工资的8%缴费作为个人帐户。这也从侧面说明，我国缺乏第二支柱（企业年金）、第三支柱（个人商业养老保险）作为有效的补充。

在大中型银行中，除个别曾推广社区银行的股份行近期对社区银行关闭较多外，其他银行的网点改造在数量上看整体稳定。但网点结构与功能设置确实已经出现了巨大的变化。比如现金业务的柜台数目显著减少，不少网点裁撤比例达50%以上。虽然柜台数目减少，但等候办理个人现金业务的客户却并不见多，等待时长并未因此出现显著增加。