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核心结论：①股市资金进出与牛熊周期高度相关，牛、熊市资金大幅流入、流出，震荡市资金进出平衡。上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市。②参考历史，牛市第一阶段资金入场温和、第二阶段入场加速，19年资金净流入5000亿左右，符合历史同阶段特征。③展望2020年，牛市第二波上涨逐步展开，机构和个人权益配置比例将上升，预计股市增量资金超万亿。

蚂蚁金服、淡马锡、华平投资均不予置评。GIC则未立即回覆置评请求。（完）责任编辑：张琳珮智慧厘定新物流本报记者藏瑾深圳报道编者按“下一个五年，将是新物流的时代。”5月31日，菜鸟物流总裁万霖在2018全球智慧物流峰会上表示。在新零售的体系中，大数据和物流缺一不可。大量的消费者行为数据，能够解决“货找人”的难题，而将货物存放在各种大小、形态不同的前置仓（门店）中，则可以提升商品流转的效率，“最后一公里”的末端物流可以解决货品的交付问题，为消费者提供个性化的配送服务。

“天河工程”所代表的科学开拓与探索精神，当然是可贵的。但良好的愿望未必会带来预期的结果。改造大自然，造福人类，这是许多科学家的梦想，但这样做的前提，是正视科学常识和自然规律，是听得进不同意见，尊重专业的声音。否则，一意孤行之下的“人定胜天”，就是拿生态环境，是拿整个社会在冒险。

整体来看，2020年类似2014年，股市资金净流入约1.1万亿元。根据我们的测算，2019年股市资金净流入约为5000亿元，规模上与2013年较为接近，从节奏上看2019年月均流入接近500亿元，与历史上牛市第一阶段的资金流量接近。2020年我们预计股市资金净流入1.1万亿元，月均流入接近1000亿元。历史上看2014年股市资金净流入约2.2万亿元，12-15年牛市中的第二阶段14/03-15/02月均资金净流入接近2000亿元，与2020年相比看似差距较大。但实际上14年的行情中杠杆资金的影响较大，且市场从14年下半年才开始快速上涨，而2020年相对14年上涨的时间更长，节奏更缓，因此2020年更像温和版的14年。

　　三是国内的新兴造车企业，由于新成立的企业起点较高，大部分企业拥有良好的资金、人才和技术等实力，基于良好的产业基础，在新技术获取与获客能力上优于传统造车企业，可以利用自动驾驶、新能源与智能网联等新领域的布局迅速切入市场，部分主导企业在自动驾驶的核心差异化模块——算法上进行了大量投资，甚至自己组建研发团队力图掌握核心技术。

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