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2．中期继续磨底等右侧信号16年以来A股磨大底背景类似02-05年，估值处在历史底部区域。中期视角看市场处于第五轮周期底部，从形态看这次从上证综指2638点以来圆弧筑底阶段，背景更像02/01-05/06，即宏微观基本面趋稳、资金面偏紧，港股较A股对基本面反应更强，当时A股盘整磨底，港股走牛，最近一轮也是国内经济基本面趋稳、盈利改善背景下港股呈现牛市。在《A股估值底的含金量-20180829》中，提到目前A股估值已经与前几次市场底部相似，估值处在历史低位。对比过去几次市场底部，1996年1月19日上证综指512点、2005年6月6日998点、2008年10月28日1664点、2013年6月25日1849点时全部A股PE分别为16.6倍、18.4倍、13.8倍、11.5倍，PB分别为1.9倍、1.7倍、2.1倍、1.4倍。目前全部A股PE（TTM，整体法，下同）为14.3倍、PB（LF，整体法，下同）为1.58倍，较前四次市场底PE11.5~18.4倍、PB1.4~2.1倍，已基本接近。从估值分布看，目前估值结构比2638点更合理，与1849点类似，目前PE处在0-10倍的家数占比为6%，10-20倍为22%，20-30倍为19%，30-40倍为13%，40倍以上为30%，0倍以下为9%，2013年6月25日上证综指1849点时分别为0-10倍5%，10-20倍17%，20-30倍19%，30-40倍12%，40倍以上34%，0倍以下12%。历史上，在市场底部区域A股破净股数量往往剧增，比如05Q2破净数占比为20.2%，08Q4为16.7%，13Q2为10.9%。今年三季度以来A股破净数（区间最低价/每股净资产<1）达到377家，占全部A股的10.7%，也接近前几次底部区域水平。2005年以来四次底部沪深300成分股股息率最高的15只个股过去12个月股息率均值分别为10.4%、9.5%、8.4%、6.1%，其中三次超信托、银行和国债，仅有一次略低于信托。当前也不例外，目前沪深300前15只股息率最高的股票股息率均值为6.5%，1年期信托收益率为8.1%，1年期银行理财收益率为4.8%，10年期国债收益率为3.6%。我们在《增持是市场见底的信号吗？-20170619》里曾分析过产业资本持续大规模增持均在市场大底，如05/08-06/09、13/12-14/07。近期产业资本增持再次变多，8月产业资本罕见地净增持20.1亿元，为今年内首次净增持。

“蹭热点”股价不可持续《证券日报》记者根据东方财富Choice数据统计，在10月28日涨停的百股中，截至12月6日收盘，仅有14只收盘价高于10月28日收盘价，超过90%的股价下跌，甚至有个别公司股价跌幅超40%。区块链相关指数也侧面呈现了类似的现象。从同花顺的区块链指数来看，其在10月28日当天上涨8.63%，并在10月29日触及高点，但随后便开始震荡下跌，截至昨日，较10月29日的最高点已经跌去了10.75%。

实际上，此次启明星辰收购赛博兴安10%股权只是2016年上市公司收购后者90%股权的延续。2016年6月，启明星辰发布公告称，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购王晓辉、李大鹏、蒋涛、文芳合计持有的赛博兴安90%股权，截至评估基准日2015年12月31日，赛博兴安100%股权的评估值为6.45亿元，经协商赛博兴安90%股权作价5.79亿元，其中以发行股份方式支付3.86亿元，以现金方式支付1.93亿元，形成商誉4.44亿元，这也是启明星辰上市以来最重要的一笔收购。

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